全球铜库存显著下降 国内期铜剑指8000元/吨2014/02/27

对铜矿石感兴趣的朋友应该都比较关心铜价，在2014年的第一个月份， LME铜价格在7200-7460 $/吨区间运行，呈现出高位振荡格局。专业人士认为，铜市场基本面从现阶段来看总体是看好的，期价或在振荡中逐渐加强。

在全球铜库存显著下降

自2013年7月以来，全球铜库存为显著下降的周期， LME铜库存从66.31万吨降至目前的34.07万吨，上海铜库存由18.24万吨下降到目前的12.2万吨， COMEX铜库存从7.12万吨下降到目前的1.52万吨，世界三大证券交易所铜库存下跌了47.84 ％。同期，LME铜价从6,700美元 /吨上涨至7,300美元/吨。在此过程中，库存下降和铜价的上涨表现出强烈的反向关系。因为全球铜库存并没有停止下滑的趋势，我们有理由相信，铜库存下滑的趋势将提振铜价进一步加强。

在库存下降的同时， LME和上海铜现货也呈现收紧的迹象。自2013年12月初，LME铜现货进入现货升水格局，但仍与2012年4月达到150美元/吨的升水有很大的距离，但目前LME铜库存40 ％ -50 ％主要集中在一个交易商手中，我们认为LME铜仍处于软逼仓状态。在上海，铜现货在2013年底经过短暂贴水格局后重回升水状态，在一定程度上反映了市场的惜售。

基金维持净多持仓

自2013年11月26日以来，CFTC铜市基金净空持仓已逐渐减少，并在12月17日转向净多持仓的状态。 CFTC净多持仓在一定程度上反映了国际基金看好铜价后期的表现。中国，国家电网作为下游用铜大户公布了其2014年的投资目标，计划投资4.35亿人民币的固定资产，其中电网投资3815亿人民币，这个数值相比2013年的3182亿人民币，同比增长近20 ％。国家电网的积极投资将在一定程度上提振中国铜消费。

铜仍有上行空间

从近期的基本面来看，铜得到一些支持。然而，从宏观面也有不利影响，对铜市场的金融属性有利空影响。美联储退出QE已经走上了征程，中国政府仍在进行结构性调整。总体而言，我们认为铜价走出大幅上涨的行情是困难的，但近期铜市场供需、现货市场的趋势和国际基金的状态显示铜价仍有上行空间，铜价的年度高点或在8000美元/吨一线。

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